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“力争成为世界上规模最大、实力最强的新能源汽车集团,到2025年实现年产销100万辆,2035年实现年产销超500万辆。”,这是恒大的梦想。

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2020年8月26日,恒大健康正式更名为恒大汽车(HK:00708),股票代码保持不变;7个月后,恒大交出了第一份成绩单。

近年来,新能源汽车行业不断涌现的创造财富神话和国家的大力推动,促使各种力量争相进入,房地产大亨许家印的恒大汽车也因其外观风格而备受关注。这份成绩单也成为大家了解恒大现状的重要途径。

3月25日,恒大汽车发布2020年经营业绩。数据显示,2020年,恒大实现收入174.8154.87亿元,同比增长174.8%;26.95亿元毛利,同比增长42.8%;全年亏损为76.65亿元,亏损同比增长54.9%。

截至2020年12月31日,恒大的总资产和负债增长超过60%,其中总资产1500.65亿元,总负债1559.03亿元,资产负债率达到103.9%,因此减少负债仍是当务之急。

但在财务报告中,恒大汽车采用借款总额占总资产的比例作为资产负债率,该口径下的资产负债率从2019年的67.26%降至去年的48.65%

01.黎明前的黑暗?

恒大汽车主要分为“健康管理科”和“新能源汽车科”两大业务。2020年,恒大汽车健康管理和新能源汽车事业部的收入将分别为152.99亿元和1.88亿元,而新能源汽车事业部的收入仅占整体收入的1.2%

值得注意的是,虽然健康管理板块的营收增长了208%,但其毛利率却受到了其保健项目降价促销的影响,导致恒大汽车的整体毛利率从2019年的33.49%降至2020年的17.4%

同时,新能源汽车板块收入较2019年的6.6亿元下降71.61%,其中锂电池销售额仅为8262万元,同比下降约5亿元。据官方称,这是因为卡奈工厂是根据新电池产品升级的,2020年主要清理了原有的电池库存。

从细分市场表现来看,健康管理部门是8.2亿元,而新能源汽车正面临约82亿元的亏损,因为它们处于开发和投资阶段,这降低了上市公司的整体表现。

根据财务报告信息,新能源汽车板块产生较大经营亏损,主要来自利息支出27.44亿元,R&D及广告支出22.8亿元,商誉及无形资产减值10.4亿元。

目前,恒大正在同步开发14款车型,并推进9款车型的量产。从第一次一口气发布六款到现在已经半年多了。

据相关人士透露,恒驰将在4月份的上海车展上带来实车,但何时量产交付,目前还不得而知,新能源汽车板块何时能盈利,就更不用说了。

02.恒大造车的目标与布局

汽车制造对恒大集团来说是一个全新的领域。能主导房地产行业,不一定就能在汽车行业如鱼得水。有几十年积累的传统造车企业,有新运营新玩法的新造车势力,都不是闲人。

诚然,由于技术上的颠覆,新能源汽车降低了新玩家进入汽车行业的门槛,但大量进入者也意味着竞争更加残酷,很难说谁能忍受入不敷出的日子。同时,面对丰田、大众等国际巨头电动化改造步伐的加快,以及特斯拉在中国市场的“第一羊效应”,中国新能源汽车企业要保住主机的面子并不容易。

恒大汽车立志把恒驰打造成世界知名的民族汽车品牌,实现这一目标是可以理解的

点很有意思。

前几日,大众汽车集团在POWER DAY上表示,将于2025年成为全球电动车领导者,单在中国市场,其目标销量就超过200万辆;而理想汽车2025年的战略目标是20%市场份额,成为中国第一的智能电动车企业;蔚来要在2025年成为全球高端车市场主要玩家,渗透率目标20%.....

大家看起来都雄心勃勃,志在必得成为新能源汽车寡头,但市场就那么大,何解?2025中国市场新能源汽车预计销售600万辆,仅以上几家车企就基本饱和了,特斯拉、奔驰和丰田,吉利、长城和比亚迪,谁能甘心?

在业绩发布会上,恒大汽车信心满满地公布了恒驰汽车产品规划,9款车型覆盖A-B-C-D级,轿车、SUV、MPV、跨界车齐上阵;而且每个车型都有明确的对标车型。

例如MPV恒驰4直接瞄准埃尔法(参数|图片)和别克GL8(参数|图片);SUV瞄准特斯拉、蔚来、奥迪、宝马;轿车基本瞄准BBA,起点着实不低。

按照恒大汽车发布的数据,入门级市场占新能源汽车销量约40%,但恒大汽车只在这个市场布局了2款车型,其余7款全部是中高端车型。

到2035年,恒大汽车产销规模目标是500万辆,各大车企届时也有着更为激进的电动化目标。如果说现在的新能源汽车市场是相对缓和的远距离作战,那不远的未来,就是激烈的短兵相接了。

03.恒大造车的机会在哪里?

回到恒大汽车,截至3月25日,其市值达到约4477亿元,已超蔚来(3894亿元),仅次于比亚迪(4612亿元)。恒大汽车如此被资本市场看好,笔者觉得可能有以下原因。

首先,恒大汽车背靠恒大集团,有强大资金后盾。恒大集团年销售规模超7000亿元,财大气粗。正如财报中披露的,去年9月,恒大集团同意将10.18亿美元(约66亿元)无抵押股东贷款还款期延长至2023年9月,而且董事有信心恒大集团将进一步同意2022年第一季届满时延长12.89亿美元(约84亿元 )股东贷款,没钱还,也不用怕。

同时,恒大集团还向恒大汽车伸出财务支持橄榄枝,确保后者在未来12个月,得以在债务到期时应付债务,并在无须大幅削减营运下开展业务。

此外,恒大汽车通过许老板“闪着金光”的朋友圈,引入战略投资者也不是难事。年初引进六名投资者、筹资260亿港元,直接带动恒大汽车大涨50%

据恒大汽车管理层透露,恒大造车已累计投入474亿元,其中249亿元用于收购核心技术和研发费用,225亿元用于工厂建设、设备采购和零部件采购等。

因此,只要资金充裕,可以组建一支专业团队、通过国际并购合作获得动力总成、底盘架构、电池等多领域的领先技术,就看能不能做好设计和集成了。

其次,在销售渠道方面,恒大汽车有差异化优势。恒大汽车可以共享恒大集团强大的销售网络和客户群体,甚至全国的售楼中心都可以作为恒驰的展示中心。

据财报信息,恒大汽车正在快速筹建恒驰汽车展示体验、销售、维保修售后服务三大中心,其中恒驰展示体验中心36个、恒驰销售中心1600个、自营及授权维保修售后服务中心3000个。

客户群就更直白了,恒大业主、恒大球迷、恒大平台的海量会员……

最后,恒大汽车的“车家合一”构想,或许具有可行性。试想房子是恒大的,车子是恒大的,借助大数据、人工智能等科技,通过科技及数据闭环实现车家连接,岂不更容易。

就在业绩发布当日,恒大汽车发布了其与腾讯、百度联合研发的H-SMART OS恒驰智能网联系统,智能生态成果高调亮相,这或许也标志着恒大汽车在构建“车家合一”上迈出重要一步。

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3月26日即发布业绩后首个交易日,恒大汽车上涨11.4%,报收63港元(参数|图片)/股,市值增至5808.29亿港元(4891亿元),与比亚迪4892亿元市值不相上下。

虽然已有不少研究指出,现在新能源汽车行业的高估值存在泡沫,但仍抵挡不住宝能、恒大等地产商加大筹码、以及苹果、百度、小米等科技巨头纷纷入局。新能源汽车行业呈现百花齐放的局面固然是好事,但狂热之下,更应多些传统车企经过岁月磨炼而具备的务实和理性。

恒大汽车目前仍处于造车初期,也还未正式量产交付,产品能否与BBA或蔚来、特斯拉等一较高下还难下定论;品牌也需要慢慢建立;而全新的管理思维和运营方式,也是其需要积极探索的。

有梦想的人,不应该被嘲笑,而真正努力去实现梦想的人,才能赢得尊重。

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